John hussman alerte : une bulle de titanes se crache – la dette est-elle le signal d'alerte ?
Le stratège John Hussman tire la sonnette d'alarme, évoquant un presage inquiétant dans les marchés. L’investisseur, connu pour ses analyses pointues sur les bulles, signale un décalage alarmant entre les bénéfices des entreprises et la dette, privée et publique – une divergence qu’il juge symptomatique d’un risque majeur.
Un écart inquiétant : bénéfices et dette, une image spéculaire
Selon les données du département du Commerce américain, les bénéfices ajustés, après impôts, en tenant compte de la valorisation des stocks et de la consommation de capital, ont progressé de plus de 10% en fin d'année 2025. Mais Hussman y voit plus qu'une simple croissance : il s’agit, selon lui, d’un simulacre, d’une application de ce qu’il décrit comme un « schéma Ponzi ». Il souligne que le marché actuel présente les caractéristiques typiques de ces systèmes frauduleux : des flux de trésorerie futurs non existants payés aux investisseurs, créant une illusion de performance attractive.
Cette situation est exacerbée par une dette publique et privée en expansion fulgurante. La dette fédérale dépasse désormais les 38 billions de dollars, mais l’accumulation d’endettement par les ménages et les entreprises n’est pas moins préoccupante. Hussman établit un parallèle saisissant : « Le flux de trésorerie disponible des entreprises est une image spectrale exacte des déficits », une véritable contrepartie des déficits économiques plus larges. Il prédit donc un recul des marges bénéficiaires, inévitablement, en raison de cette mécanique perverse.
Il reste sceptique quant à l’impact réel de l’intelligence artificielle sur la croissance économique nette. Hussman insiste sur le fait que les avancées technologiques ont surtout amplifié les inégalités de revenus, nécessitant un soutien accru des pouvoirs publics pour prévenir une concentration excessive de la richesse. « Si nous permettons à l’économie américaine de retrouver une stabilité budgétaire, les marges bénéficiaires des entreprises rétrograderont », observe-t-il avec une lucidité tranchée.
Les valorisations, déjà à des niveaux records, ne reflètent pas une croissance économique durable. La volatilité du secteur technologique, notamment dans le domaine de l’IA, témoigne d’une correction inévitable. Les investisseurs se méfient désormais des promesses d’une révolution permanente, oscillant entre l’euphorie et la prudence.
La bulle est en train de se former, et Hussman ne se prononce pas sur le moment exact de son éclatement, estimant que les indicateurs traditionnels de correction n'ont pas encore atteint leur pleine puissance. Il envisage un effondrement « à la boule de neige », une chute brutale et inattendue. La situation, en somme, est loin d'être rassurante. C'est une vérité que l'on ne saurait ignorer.